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连月来香港旅游市场的不景气加剧了香港航空近期的经营困难。访港旅游表现疲弱，往来香港旅客持续减少。香港旅游发展局公布的数据显示，今年10月整体访港旅客同比下降43.7%，今年1月至10月的整体访港旅客约5008万人次，同比下降4.7%，今年累计访港旅客首度出现负增长。

过去我做研究员的时候，喜欢用一两年业绩增速，对应给一个公司基于短期增速的估值。这种做法过于静态，没有去看一个公司中长期的价值。投资的本质是长期，企业价值创造也需要给长期某种溢价。这让我对那些有长期竞争力的企业，给予更高的估值容忍度。此外，估值体系的进化，也来自于对更多行业和公司更深刻的认知。有些公司具备非线性增长的能力，虽然短期盈利能力一般或者亏损，但是有了规模效应后，会出现非线性的增长；有些公司能较长时间保持快速增长，那么静态的高估值也会很快被消化掉。因此从中期的维度来看，如果对一些行业的发展和公司竞争力有非常深刻的认识，我们同样会买入看似“高估值”但其实潜在收益率很高的个股。

打砸抢烧行为，在任何国家和地区都是严重违法犯罪，如果类似犯罪行为乃至赤裸裸的恐怖主义暴行得不到应有的惩罚，岂非作为文明和法治社会的香港之耻？香港司法机构不能纵容违法犯罪，作出在客观上鼓励暴力活动的判决。袭警辱警者被法院轻判，侮辱国旗者只被判200个小时社会服务，此类判决比比皆是，无异于给暴徒壮胆，已成为香港止暴制乱的现实障碍。

整个组合的收益特征会比较稳健，但是会比较多元化。不同行业和不同类型的资产，给组合带来更多的收益来源。其次，是如何进行个股选择。在挑选个股上，我会用自上而下的中观行业比较和自下而上的个股选择相结合。在好的行业投公司很重要。行业比较和公司选择在同等重要位置。这里面又分为四个维度。

当然， 孙杨引发的领奖服的品牌争议，也没必要给予道德审判，说到底这是一个举国体制在市场环境下产生的全新经济问题。由国家培养成才的明星运动员，在集体赞助利益和个人赞助利益之间如何找到平衡点，对中国体育尤其是明星运动员管理来说，是一个全新的课题。

利率曲线今天波动很大，以下是市场对美联储、欧洲央行和英国央行未来利率方向的看法。美联储——从市场报价看，从现在起到年底，美联储还会降息大约100个基点，而其中略低于80个基点会发生在4月底以前。欧洲央行——市场报价显示欧洲央行2020年会累积降息接近25个基点，其中大约一半会发生在本周的欧洲央行会议上。